03–04–2026
Инвестиции в корпоративный софт в 2026 году: заменят ли AI-агенты software-сектор
С начала 2026 года акции software-компаний снизились на фоне опасений, что AI-агенты смогут заменить стандартные решения, а ценность традиционного корпоративного софта будет постепенно снижаться.
Мы решили углубиться в историю и посмотреть, были ли такие прецеденты раньше. В этой публикации разберем, как рынок реагировал на аналогичные технологические сдвиги и чем это заканчивалось для акций софтверных компаний.
Мы решили углубиться в историю и посмотреть, были ли такие прецеденты раньше. В этой публикации разберем, как рынок реагировал на аналогичные технологические сдвиги и чем это заканчивалось для акций софтверных компаний.
Как переход к универсальному софту изменил рынок программного обеспечения в 1991—1992 годах
В начале 90-х изменение было фундаментальным. До этого софт не существовал как самостоятельный продукт: он был привязан к железу, создавался под конкретные машины и часто требовал аппаратных доработок. Visual Basic стал частью перехода к универсальному ПО под Windows, где программы уже не были жестко привязаны к устройству, а разработка стала заметно проще и доступнее.
Именно это и испугало рынок. Если софт становится универсальным и его можно собирать через визуальный интерфейс, не исчезнет ли ценность сложных решений? На этом фоне IBM упала на 60%, Autodesk — почти вдвое, Adobe — примерно на 17%.
Однако на практике произошло обратное: отделение софта от железа резко расширило рынок. По мере роста числа пользователей увеличивался и спрос на профессиональные решения. Microsoft выросла примерно на 93%, а остальные игроки перестроились, заняли новые ниши, и рост котировок продолжился.
Именно это и испугало рынок. Если софт становится универсальным и его можно собирать через визуальный интерфейс, не исчезнет ли ценность сложных решений? На этом фоне IBM упала на 60%, Autodesk — почти вдвое, Adobe — примерно на 17%.
Однако на практике произошло обратное: отделение софта от железа резко расширило рынок. По мере роста числа пользователей увеличивался и спрос на профессиональные решения. Microsoft выросла примерно на 93%, а остальные игроки перестроились, заняли новые ниши, и рост котировок продолжился.
Почему переход к SaaS и облачным технологиям не уничтожил рынок софта в 2010—2013 годах
Следующий крупный страх в секторе программного обеспечения и акциях софтверных компаний пришел вместе с распространением облачных технологий и SaaS-модели. Переход от разовых лицензий к подписке, а также перенос программ в облако вызвали у инвесторов опасение, что классический софт может навсегда потерять свою ценность.
Однако на практике эти опасения оказались чрезмерными. Облако не разрушило экономику софтверных компаний, а усилило ее: подписка обеспечила более предсказуемую выручку, обновления стали быстрее, а продукты — глубже встроенными в бизнес-процессы клиентов.
Microsoft, Adobe, SAP и другие компании не только восстановились, но и показали сильный рост уже в новой модели. Рынок снова ошибся не в том, что индустрия меняется, а в том, что принял трансформацию за конец отрасли.
Однако на практике эти опасения оказались чрезмерными. Облако не разрушило экономику софтверных компаний, а усилило ее: подписка обеспечила более предсказуемую выручку, обновления стали быстрее, а продукты — глубже встроенными в бизнес-процессы клиентов.
Microsoft, Adobe, SAP и другие компании не только восстановились, но и показали сильный рост уже в новой модели. Рынок снова ошибся не в том, что индустрия меняется, а в том, что принял трансформацию за конец отрасли.
Как AI изменил рынок поиска и рекламы в 2022—2025 годах
Выход ChatGPT в ноябре 2022 года стал моментом, когда ИИ превратился из лабораторного инструмента в массовый продукт. Инвесторы всерьез обсуждали сценарий, при котором AI-модели смогут полностью заменить поиск Google.
Однако по мере интеграции AI в поисковую выдачу и рекламные алгоритмы отношение инвесторов радикально изменилось, что привело к резкой переоценке котировок. К началу 2026 года Google закрепила за собой статус одного из главных бенефициаров AI-трансформации. Акции компании выросли более чем в 3 раза за 3 года, обогнав Microsoft.
Однако по мере интеграции AI в поисковую выдачу и рекламные алгоритмы отношение инвесторов радикально изменилось, что привело к резкой переоценке котировок. К началу 2026 года Google закрепила за собой статус одного из главных бенефициаров AI-трансформации. Акции компании выросли более чем в 3 раза за 3 года, обогнав Microsoft.
Что происходит с акциями корпоративного софта на фоне AI в 2026 году
Акции корпоративного софта снизились примерно на 25% с начала года (на момент публикации, ориентир — IGV) на фоне опасений, что AI-агенты смогут заменить стандартные решения. Катализатором стали новые инструменты от Anthropic, автоматизирующие контракты, продажи, поддержку и другие функции.
На наш взгляд, эта распродажа выглядит чрезмерной. Корпоративный софт глубоко встроен в бизнес-процессы, защищен долгосрочными контрактами и высокой стоимостью перехода. При этом AI-инструменты пока не доказали надежность ни по эффективности, ни по безопасности и, скорее, дополняют существующие решения, чем полноценно их заменяют.
Фундамент сектора остается сильным: в 2026 году ожидается рост выручки и прибыли около 16.5%, тогда как мультипликаторы заметно сжались. Премия по P/E к рынку составляет около 18% против исторических 52%.
Рынок снова переоценивает угрозу. Исторически такие периоды часто становились точками входа в качественные компании, которые затем оказывались бенефициарами новой технологической волны.
На наш взгляд, эта распродажа выглядит чрезмерной. Корпоративный софт глубоко встроен в бизнес-процессы, защищен долгосрочными контрактами и высокой стоимостью перехода. При этом AI-инструменты пока не доказали надежность ни по эффективности, ни по безопасности и, скорее, дополняют существующие решения, чем полноценно их заменяют.
Фундамент сектора остается сильным: в 2026 году ожидается рост выручки и прибыли около 16.5%, тогда как мультипликаторы заметно сжались. Премия по P/E к рынку составляет около 18% против исторических 52%.
Рынок снова переоценивает угрозу. Исторически такие периоды часто становились точками входа в качественные компании, которые затем оказывались бенефициарами новой технологической волны.
Инвестиционные идеи 2026 в секторе корпоративного софта
В обзоре мы подробнее разбираем исторические примеры, включая выход DeepSeek, а также наши топ-пики в секторе корпоративного софта.
→ Скачивайте обзор по ссылке в нашем телеграм-боте
→ Скачивайте обзор по ссылке в нашем телеграм-боте
Больше важного в email-рассылке
Еженедельные аналитические обзоры и дайджесты от аналитиков Abeta Capital,
чтобы принимать инвестиционные решения взвешенно — на основе данных
чтобы принимать инвестиционные решения взвешенно — на основе данных