26–02–2025
Как дела у Intuit?
Один из крупнейших разработчиков ПО отчитался за прошлый квартал заметно лучше ожиданий. Обращаем внимание на результаты. На наш взгляд, бумага все еще находится на интересных для покупки уровнях.
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $860, потенциал роста +37%
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $860, потенциал роста +37%
Основные моменты
Выручка за 2-й квартал 2025 финансового года выросла на 17% г/г до $3.96 млрд - выше консенсуса на уровне $3.83 млрд. Операционная прибыль подскочила на 26% до $1.26 млрд, при закладываемых рынком $1 млрд.
Высокие темпы роста связаны со стабильным спросом и продвижением в премиальный сегмент QuickBooks и TurboTax. Отличился сервис Credit Karma, показавший рост продаж на 36%, при ожиданиях в 8%. Показатели обусловлены высокой активность в кредитных картах, личных займах и автостраховании.
Операционная рентабельность расширилась на 2.3 п.п. до 31.8%. На маржу положительное влияние оказали инициативы по строгому контролю затрат, внедрении AI, более позднее начало налогового сезона (перенос расходов).
Высокие темпы роста связаны со стабильным спросом и продвижением в премиальный сегмент QuickBooks и TurboTax. Отличился сервис Credit Karma, показавший рост продаж на 36%, при ожиданиях в 8%. Показатели обусловлены высокой активность в кредитных картах, личных займах и автостраховании.
Операционная рентабельность расширилась на 2.3 п.п. до 31.8%. На маржу положительное влияние оказали инициативы по строгому контролю затрат, внедрении AI, более позднее начало налогового сезона (перенос расходов).
Обновления по вкладу AI
Клиенты, использующие AI-генерируемые напоминания о счетах, демонстрируют на 10% более высокую конверсию платежей по просроченным счетам по сравнению с теми, кто не использует эту функцию. Повторное использование автоматической выписки счетов увеличилось более чем на 50% с ноября. Компания отметила, что использование генеративного AI повысило продуктивность инженеров на 40%, что позволило сократить планируемый объем найма.
Прогнозы
Прогноз Intuit на 2025 финансовый год остался без изменений. Прогноз по выручке на 3-й квартал выше ожиданий - $7.58 млрд против консенсуса в $7.52 млрд. Прогноз по операционной прибыли оказался ниже ожиданий - $4.09 млрд (маржа 54%) против $4.311 млрд (маржа 57.4%).
Промах по рентабельности связан с более поздним стартом налогового сезона, что перенесет часть активности по подаче деклараций и расходы на поздний период.
Intuit выразила уверенность в достижении годовых показателей по марже. Компания отметила успешный старт налогового сезона и не ожидает нестандартной сезонности, за исключением уже упомянутого позднего начала. Лесные пожары в Калифорнии также не окажут влияния на результаты, чего опасались многие инвесторы.
Промах по рентабельности связан с более поздним стартом налогового сезона, что перенесет часть активности по подаче деклараций и расходы на поздний период.
Intuit выразила уверенность в достижении годовых показателей по марже. Компания отметила успешный старт налогового сезона и не ожидает нестандартной сезонности, за исключением уже упомянутого позднего начала. Лесные пожары в Калифорнии также не окажут влияния на результаты, чего опасались многие инвесторы.
Комментарии по клиентам
Отвечая на вопросы о состоянии малого бизнеса, Intuit охарактеризовала ситуацию как «очень стабильную», несмотря на волатильную среду. Компания отметила, что у малых предприятий прибыль и денежные потоки выросли в годовом выражении, что является позитивным сигналом. Крупные клиенты Intuit продолжают уделять внимание цифровой трансформации, что отражает продолжение долгосрочной тенденции.
Наше мнение
Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию после отчета. Ожидаем продолжения восстановления котировок. Среди основных драйверов: улучшение настроений МСБ, интеграция функций ИИ, усиление премиализации и перекрестных продаж, эффект масштаба для относительно небольших, но быстрорастущих подразделений, таких как Credit Karma.
Текущие уровни выглядят интересными для покупки, учитывая нетребовательную оценку. После коррекции компания торгуется с форвардным P/E на уровне 26.5x - значительно дешевле среднего за пять лет в 35x, а также аналогов с коэффициентом в 28.5x. Обычно компания торговалась с премией к конкурентам. Такой дисконт выглядит чрезмерным, учитывая ключевую позицию Intuit в своей нише.
Текущие уровни выглядят интересными для покупки, учитывая нетребовательную оценку. После коррекции компания торгуется с форвардным P/E на уровне 26.5x - значительно дешевле среднего за пять лет в 35x, а также аналогов с коэффициентом в 28.5x. Обычно компания торговалась с премией к конкурентам. Такой дисконт выглядит чрезмерным, учитывая ключевую позицию Intuit в своей нише.