14–02–2025
Закрытая аналитика и торговые идеи крупнейших инвестдомов
Согласно сообщениям в СМИ, Intel #INTC и TSMC #TSM могут создать на территории США совместное предприятие на базе одной из площадок первой компании, которая будет настроена под выпуск 3-нм и 2-нм продукции. Управлять СП будет TSMC, а частичное финансирование его развития может осуществляться за счет государственных субсидий. При этом, Intel сможет претендовать на часть прибыли. Разбираемся насколько реально такое развитие событий.
Подписаться
Оценка СП
Стратегическая целесообразность возможного СП остается неясной, поскольку TSMC и Intel работают по разным бизнес-моделям и используют разные наборы инструментов, что, вероятно, потребует дополнительных инвестиций, например, для покупки или вывода из эксплуатации оборудования. Даже при сравнении аналогичных технологических узлов у Intel и TSMC некоторые процессы и используемое оборудование различаются.
Вдобавок, оборудование Intel в основном предназначено для более старых технологических узлов, тогда как основное направление расширения мощностей TSMC сосредоточено не на них. Текущие расходы TSMC в основном направлены на 2-нм.
Кроме того, стратегия TSMC заключается в сохранении независимости и избегании СП, которые могут поставить под угрозу ее нейтральный статус для других клиентов. Более важно то, что технологии передовых узлов TSMC являются ее собственной интеллектуальной собственностью и ключевым конкурентным преимуществом. Передача этих технологий прямому конкуренту, такому как Intel, могла бы подорвать рыночные позиции TSMC.
Исторически TSMC проявляла крайнюю осторожность в вопросах передачи своей интеллектуальной собственности другим компаниям, особенно тем, которые напрямую конкурируют в полупроводниковой отрасли. Таким образом, соглашение о передаче технологий между TSMC и Intel выглядело бы несоответствующим стратегии тайваньской компании.
Вдобавок, оборудование Intel в основном предназначено для более старых технологических узлов, тогда как основное направление расширения мощностей TSMC сосредоточено не на них. Текущие расходы TSMC в основном направлены на 2-нм.
Кроме того, стратегия TSMC заключается в сохранении независимости и избегании СП, которые могут поставить под угрозу ее нейтральный статус для других клиентов. Более важно то, что технологии передовых узлов TSMC являются ее собственной интеллектуальной собственностью и ключевым конкурентным преимуществом. Передача этих технологий прямому конкуренту, такому как Intel, могла бы подорвать рыночные позиции TSMC.
Исторически TSMC проявляла крайнюю осторожность в вопросах передачи своей интеллектуальной собственности другим компаниям, особенно тем, которые напрямую конкурируют в полупроводниковой отрасли. Таким образом, соглашение о передаче технологий между TSMC и Intel выглядело бы несоответствующим стратегии тайваньской компании.
Наше мнение
Сохраняем позитивный взгляд на TSMC ожидая продолжения роста котировок на фоне высоких результатов как за счет продаж передовых решений, так и постепенного восстановления циклических сегментов. В то же время, держимся в стороне от Intel. Мы ожидаем сохранения слабой динамики в котировках в обозримом будущем, пока компания не начнет сокращать отставание от основных конкурентов и не перестанет терять долю на рынке. На наш взгляд факторы пока перевешивают возможность значительных изменений Intel после прихода нового CEO.