12–05–2026
Инвестиции в private credit в 2026 году: риски прямого кредитования и возможности для входа
Рынок private credit объемом более $ 2 трлн переживает стресс после нескольких лет активного роста. С начала года крупнейшие фонды столкнулись с резким ростом заявок на вывод средств.
Разберем, насколько глубоки текущие проблемы на рынке private credit и создает ли эта ситуация возможности для инвестиций.
Разберем, насколько глубоки текущие проблемы на рынке private credit и создает ли эта ситуация возможности для инвестиций.
Почему растут риски на рынке private credit
С начала года у ряда фондов private credit заявки на вывод средств превышают лимиты в 1.5−2 раза. Например, Ares Strategic Income Fund (ASIF) получил запросы на вывод 11.6% ($ 1.22 млрд) при квартальном лимите 5% ($ 524.5 млн). Схожие ситуации наблюдаются у Apollo, BlackRock и Morgan Stanley.
Рынок private credit оказался под давлением сразу нескольких факторов:
1️⃣ Слабость внутренней структуры фондов
Из-за узких спредов управляющим приходилось искать возможности с более высокой доходностью, но и с меньшим качеством заемщиков. События на Ближнем Востоке и рост доходностей UST стали катализатором, который усилил структурные слабости рынка.
Хотя дефолтов пока немного — около 0.8−1%, что даже ниже исторических средних (~1.1%), инвесторы уже начинают закладывать их возможный рост.
2️⃣ Концентрация в технологиях и софте
По оценкам Goldman Sachs, около 25% кредитов BDC приходится на софт. Сегмент BDC (Business Development Companies, например Ares #ARES и Apollo #APO) занимает около 8% рынка direct lending ($ 130 млрд из $ 1.7 трлн) и часто рассматривается инвесторами как ориентир для сектора.
При этом заемщики в технологиях и software-секторе в среднем сильнее закредитованы, а риски ухудшения бизнес-моделей здесь выше.
1️⃣ Слабость внутренней структуры фондов
Из-за узких спредов управляющим приходилось искать возможности с более высокой доходностью, но и с меньшим качеством заемщиков. События на Ближнем Востоке и рост доходностей UST стали катализатором, который усилил структурные слабости рынка.
Хотя дефолтов пока немного — около 0.8−1%, что даже ниже исторических средних (~1.1%), инвесторы уже начинают закладывать их возможный рост.
2️⃣ Концентрация в технологиях и софте
По оценкам Goldman Sachs, около 25% кредитов BDC приходится на софт. Сегмент BDC (Business Development Companies, например Ares #ARES и Apollo #APO) занимает около 8% рынка direct lending ($ 130 млрд из $ 1.7 трлн) и часто рассматривается инвесторами как ориентир для сектора.
При этом заемщики в технологиях и software-секторе в среднем сильнее закредитованы, а риски ухудшения бизнес-моделей здесь выше.
Есть ли системный риск на рынке private credit
Опасения инвесторов понятны: ограничения на вывод средств или распродажи активов могут усилить давление на рынок кредитования и условия финансирования.
Однако пока речь идет скорее о потенциальном риске. Сегмент private credit занимает ограниченную долю финансовой системы, использует меньше заемных средств и слабее зависит от «быстрых» денег, чем банки. Даже в стресс-сценариях влияние на систему пока оценивается как умеренное.
Базовый сценарий — не системный кризис, а перераспределение внутри сектора, где слабые структуры оказываются под давлением, а сильные игроки получают новые возможности.
Однако пока речь идет скорее о потенциальном риске. Сегмент private credit занимает ограниченную долю финансовой системы, использует меньше заемных средств и слабее зависит от «быстрых» денег, чем банки. Даже в стресс-сценариях влияние на систему пока оценивается как умеренное.
Базовый сценарий — не системный кризис, а перераспределение внутри сектора, где слабые структуры оказываются под давлением, а сильные игроки получают новые возможности.
Инвестиции в private credit: как мы смотрим на рынок в 2026 году
На наш взгляд, текущая ситуация на рынке private credit создает возможности для аккуратного входа. Сегмент остается интересным с точки зрения диверсификации и потенциально более высокой доходности по сравнению с облигациями.
Под давлением оказались как слабые, так и качественные активы, поэтому ключевым фактором остается отбор. Мы фокусируемся на заемщиках с устойчивыми бизнес-моделями, понятной структурой и контролируемым уровнем риска.
Мы уже используем текущую фазу рынка для точечного входа в такие возможности.
Под давлением оказались как слабые, так и качественные активы, поэтому ключевым фактором остается отбор. Мы фокусируемся на заемщиках с устойчивыми бизнес-моделями, понятной структурой и контролируемым уровнем риска.
Мы уже используем текущую фазу рынка для точечного входа в такие возможности.
Больше важного в email-рассылке
Еженедельные аналитические обзоры и дайджесты от аналитиков Abeta Capital,
чтобы принимать инвестиционные решения взвешенно — на основе данных
чтобы принимать инвестиционные решения взвешенно — на основе данных