16–05–2025
Что с рынком акций США в период отсрочки по торговым пошлинам Трампа: дно или впереди рецессия
После резкого падения из-за новых пошлин Трампа в апреле 2025 года американский рынок акций начал быстро восстанавливаться — индекс S&P 500 отыграл большую часть потерь. Катализатором стали 90-дневные отсрочки по ряду взаимных торговых пошлин, а также смягчение риторики со стороны властей. Всё это вызвало надежду у инвесторов, что дно уже пройдено. Но действительно ли это так — или рынок просто взял передышку перед новым снижением? В этой статье анализируем текущие риски, историю подобных ситуаций и прогнозы по фондовому рынку США.
Стабилизация или ловушка для инвесторов
История подсказывает: если рынок четко видит источник давления и понимает, что он ослабевает, он часто формирует дно до начала реального улучшения в экономике. Так было, например, в 1990 году, когда рынок развернулся в день пика цен на нефть, и в 2022 году - на фоне пиковых инфляционных ожиданий.
Однако в случаях, когда источник давления был размытым - как в кризисах начала 2000-х или в 2008 году - рынок не мог оценить масштабы ущерба, и падение продолжалось до фактического разворота экономической динамики. Сегодняшняя ситуация - где-то посередине. Ослабление торгового давления произошло, но оно скромное и неустойчивое. При этом макростатистика ухудшается, а признаки разворота пока отсутствуют.
Однако в случаях, когда источник давления был размытым - как в кризисах начала 2000-х или в 2008 году - рынок не мог оценить масштабы ущерба, и падение продолжалось до фактического разворота экономической динамики. Сегодняшняя ситуация - где-то посередине. Ослабление торгового давления произошло, но оно скромное и неустойчивое. При этом макростатистика ухудшается, а признаки разворота пока отсутствуют.
Почему на рынке акций сохраняется неопределенность
- Ослабление давления - ещё не разворот. Исторически, чтобы рынок развернулся, требовалось не просто остановить рост негативного фактора, а повернуть его вспять. Например, нефть в 1990-м резко подешевела, а ФРС начинала снижать ставки. Сейчас же речь лишь о временной отсрочке пошлин - без гарантий дальнейшей деэскалации.
- Рост безработицы не проявился. Рынок труда - чувствительный индикатор. Когда люди теряют работу, они становятся осторожнее, меньше готовы рисковать и тратить. Это снижает интерес к акциям и увеличивает давление на переоцененные компании. Пока нет четкого понимания, насколько сильно может ослабнуть рынок труда на фоне тарифов.
- Недооцененный сценарий рецессии. Прошлое падение уже вошло в историю, но если рецессия всё же наступит, оно окажется слабым на фоне прошлых спадов. В 2020 году рынок упал на 34%, в 2008 - на 57%. Коррекция произошла до того, как макроэкономические данные начали резко ухудшаться. Такой разрыв между динамикой рынка и реальной экономикой - редкость, и он может быть скорректирован в будущем.
Рецессия - удастся ли избежать в 2025 году
Рынок сейчас балансирует между двумя сценариями:
Если США смогут избежать рецессии, апрельское дно может устоять. Даже на фоне замедления экономики этого может быть достаточно для стабилизации цен - особенно если геополитические и торговые риски не усилятся.
Тем не менее устойчивый рост - это совсем другое дело. Рынку нужна ясность: замедление потерь рабочих мест, стабилизация прибыли компаний, уверенность в экономической политике. Пока этих признаков нет, рынок остаётся плохо защищён от ухудшения данных. И даже если новых минимумов не будет, путь к восстановлению будет долгим и извилистым. На этом мы наращиваем кэш в наших портфелях, готовясь к сохранению волатильности и более активной торговле.
- Оптимистичный - рецессии удастся избежать, ослабление тарифного давления сохранится, и апрельское дно действительно останется позади. Но даже в этом случае - без уверенного улучшения макроэкономики - рост будет слабым и нестабильным.
- Пессимистичный - экономика всё же скатится в рецессию, и тогда текущее восстановление окажется лишь передышкой перед новым снижением.
Если США смогут избежать рецессии, апрельское дно может устоять. Даже на фоне замедления экономики этого может быть достаточно для стабилизации цен - особенно если геополитические и торговые риски не усилятся.
Тем не менее устойчивый рост - это совсем другое дело. Рынку нужна ясность: замедление потерь рабочих мест, стабилизация прибыли компаний, уверенность в экономической политике. Пока этих признаков нет, рынок остаётся плохо защищён от ухудшения данных. И даже если новых минимумов не будет, путь к восстановлению будет долгим и извилистым. На этом мы наращиваем кэш в наших портфелях, готовясь к сохранению волатильности и более активной торговле.