09–10–2025
Инвестиции в Китай 2025: как КНР оказалась в ловушке инволюции и как на этом заработать инвестору
После нескольких лет бурного роста китайская экономика сталкивается с новым вызовом – ростом без прибыли, который всё чаще называют «инволюцией». Почему экономика Китая растёт, а прибыль компаний – нет? В последние годы тема инволюции стала центральной для оценки состояния китайской экономики. Под этим термином понимается ситуация чрезмерной конкуренции и избыточных инвестиций, которые не приводят к росту эффективности или прибыли. Такой «рост без отдачи» сопровождается ценовыми войнами, снижением маржинальности и увеличением выручки без сопоставимого роста доходов.
Доходы китайских компаний страдают от избытка производственных мощностей, жёсткой конкуренции и слабой инфляции. За последние десять лет прибыль корпораций выросла лишь на 74% - примерно столько же, сколько реальный ВВП (76%), но значительно меньше, чем номинальный ВВП (106%) и выручка (115%). Такая динамика усиливает сомнения в инвестиционной привлекательности китайского рынка и заставляет инвесторов искать новые точки роста внутри страны.
Доходы китайских компаний страдают от избытка производственных мощностей, жёсткой конкуренции и слабой инфляции. За последние десять лет прибыль корпораций выросла лишь на 74% - примерно столько же, сколько реальный ВВП (76%), но значительно меньше, чем номинальный ВВП (106%) и выручка (115%). Такая динамика усиливает сомнения в инвестиционной привлекательности китайского рынка и заставляет инвесторов искать новые точки роста внутри страны.
Как Китай борется с инволюцией
Политика борьбы с инволюцией впервые была обозначена на заседании Политбюро в июле 2024 года и быстро получила национальный масштаб. Си Цзиньпин подчеркнул необходимость перехода к «рациональной конкуренции» – от наращивания мощностей к росту эффективности. За последние месяцы власти приняли более 50 мер в ключевых отраслях: электронной коммерции, автомобилестроении, солнечной энергетике, производстве аккумуляторов и сырьевых секторах.
Компании начали сокращать капитальные вложения, усиливать возврат средств акционерам и оптимизировать производство. Однако эксперты отмечают, что этого недостаточно. Чтобы изменить модель роста, необходимы более глубокие реформы – межрегиональная координация, сокращение субсидий, стимулирование внутреннего потребления и равные условия для государственных и частных компаний. Такие шаги могут повысить эффективность распределения капитала и способствовать переоценке акций.
Антиинволюционная политика способна улучшить прибыльность бизнеса тремя путями: созданием благоприятной среды для выручки и цен, дисциплиной капитальных расходов и ростом свободных денежных потоков, а также снижением избыточной конкуренции. По оценкам аналитиков, повышение промышленной инфляции всего на 1 п.п. может добавить около 2 п.п. к совокупной прибыли китайских компаний.
Компании начали сокращать капитальные вложения, усиливать возврат средств акционерам и оптимизировать производство. Однако эксперты отмечают, что этого недостаточно. Чтобы изменить модель роста, необходимы более глубокие реформы – межрегиональная координация, сокращение субсидий, стимулирование внутреннего потребления и равные условия для государственных и частных компаний. Такие шаги могут повысить эффективность распределения капитала и способствовать переоценке акций.
Антиинволюционная политика способна улучшить прибыльность бизнеса тремя путями: созданием благоприятной среды для выручки и цен, дисциплиной капитальных расходов и ростом свободных денежных потоков, а также снижением избыточной конкуренции. По оценкам аналитиков, повышение промышленной инфляции всего на 1 п.п. может добавить около 2 п.п. к совокупной прибыли китайских компаний.
Какие отрасли Китая выиграют от антиинволюции
Наибольшее сокращение инвестиций ожидается в солнечной энергетике, производстве аккумуляторов, автомобилей и химикатов. Снижение избыточных мощностей и концентрация доходов создают базу для восстановления прибыльности - аналогичные процессы в США когда-то стали драйвером роста рентабельности.
По оценкам аналитиков, прибыль компаний в индексах MSCI China и CSI300
в 2025−2026 годах может расти на 9−10% ежегодно. Если доходность проблемных секторов нормализуется, рост прибыли способен превысить текущие прогнозы на 14−52% в зависимости от отрасли.
По оценкам аналитиков, прибыль компаний в индексах MSCI China и CSI300
в 2025−2026 годах может расти на 9−10% ежегодно. Если доходность проблемных секторов нормализуется, рост прибыли способен превысить текущие прогнозы на 14−52% в зависимости от отрасли.
Xiaomi, Alibaba, Tencent: куда вкладываться инвестору
Рынок уже выделил компании, которые первыми реагируют на новую политику. Их акции выросли в среднем на 8% за последний месяц, а ожидаемый рост прибыли на два года вперёд оценивается около 17% ежегодно. В числе лидеров – Tingyi #322, LONGi Green Energy #601 012 и Fuyao Glass #3606 (коды HKEX).
Кроме того, крупнейшие игроки китайского рынка остаются в наиболее выгодном положении благодаря доминированию в отраслях, инвестициям в высокие технологии и устойчивым балансам. Среди них – Tencent #700, Alibaba #9988, Xiaomi #1810 и BYD #1211.
Кроме того, крупнейшие игроки китайского рынка остаются в наиболее выгодном положении благодаря доминированию в отраслях, инвестициям в высокие технологии и устойчивым балансам. Среди них – Tencent #700, Alibaba #9988, Xiaomi #1810 и BYD #1211.
Инвестиции в Китай: мнение Abeta Capital
По оценке Abeta Capital, компании с сильной позицией на внутреннем рынке и фокусом на технологическом развитии выглядят наиболее устойчивыми бенефициарами антиинволюционной политики. Мы держим доли во всех упомянутых компаниях и продолжаем следить за изменением корпоративных стратегий в ключевых секторах Китая.
Антиинволюционная политика – долгосрочный процесс, направленный на повышение эффективности и качества экономического роста. Для инвесторов это возможность заранее занять позиции в компаниях, которые смогут превратить структурные реформы в устойчивый рост прибыли.
Антиинволюционная политика – долгосрочный процесс, направленный на повышение эффективности и качества экономического роста. Для инвесторов это возможность заранее занять позиции в компаниях, которые смогут превратить структурные реформы в устойчивый рост прибыли.