06–10–2025
Что будет, если ФРС потеряет независимость? Как это повлияет на доллар и ваши инвестиции
Политическое давление на Федеральную резервную систему растёт. Всё чаще звучат идеи пересмотра её полномочий и даже ограничений независимости. Для инвесторов это вопрос не только политики, но и денег: любое вмешательство в работу центробанка США способно изменить курс доллара, стоимость облигаций и доверие к американским активам.
В этом материале разбираем, что такое независимость ФРС, почему вокруг неё разгораются споры и какие риски это создаёт для глобальных рынков и частных портфелей.
В этом материале разбираем, что такое независимость ФРС, почему вокруг неё разгораются споры и какие риски это создаёт для глобальных рынков и частных портфелей.
Что значит независимость ФРС и почему она важна для инвесторов
По оценке Goldman Sachs, Федеральная резервная система обладает «инструментальной независимостью» — может сама регулировать ставки и управлять балансом. Но её цели задаёт Конгресс: с 1977 года ФРС обязана поддерживать ценовую стабильность и занятость.
История показывает, что чем меньше политика вмешивается в работу центробанков, тем ниже инфляция и устойчивее экономический рост. Для инвесторов независимость ФРС снижает риск инфляционных скачков и непредсказуемых решений по ставкам.
История показывает, что чем меньше политика вмешивается в работу центробанков, тем ниже инфляция и устойчивее экономический рост. Для инвесторов независимость ФРС снижает риск инфляционных скачков и непредсказуемых решений по ставкам.
Что угрожает независимости ФРС?
Бывший вице-председатель ФРС Ричард Кларида считает главным риском возможную отмену решения Верховного суда 1935 года (Humphrey's Executor), которое запрещает увольнение членов Совета управляющих без «уважительной причины». Если это решение будет пересмотрено, независимость ФРС окажется под вопросом.
Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус добавляет: расширение полномочий президента на увольнение чиновников ФРС сделает американский центробанк ближе к моделям России или Китая. Это повысит политизацию денежной политики и ослабит доверие инвесторов к доллару и казначейским облигациям США.
При этом эксперты отмечают, что назначение лояльного председателя вызывает меньше тревоги. Кандидат всё равно проходит утверждение Сената, а решения по ставкам принимает комитет FOMC, где у каждого из 12 членов один голос. Влияние главы велико, но коллегиальная структура и внутренняя культура независимости остаются защитным механизмом.
Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус добавляет: расширение полномочий президента на увольнение чиновников ФРС сделает американский центробанк ближе к моделям России или Китая. Это повысит политизацию денежной политики и ослабит доверие инвесторов к доллару и казначейским облигациям США.
При этом эксперты отмечают, что назначение лояльного председателя вызывает меньше тревоги. Кандидат всё равно проходит утверждение Сената, а решения по ставкам принимает комитет FOMC, где у каждого из 12 членов один голос. Влияние главы велико, но коллегиальная структура и внутренняя культура независимости остаются защитным механизмом.
Как политика влияет на решения ФРС
Требования Дональда Трампа снизить ставки эксперты называют наименее опасной формой давления. Подобные заявления звучали и раньше, но почти не влияли на решения ФРС. Исторически такие эпизоды заканчивались кратковременным снижением рыночных ставок и ростом долгосрочных — инвесторы ожидали ускорения инфляции и требовали большую премию за риск.
Профессор Джон Кохрейн из института Гувера считает, что ФРС зашла слишком далеко, беря на себя темы климата, неравенства и поддержки ипотечного рынка. По его мнению, центробанк должен сохранять «ограниченную независимость» и действовать строго в рамках мандата.
Профессор Уортонской школы Питер Конти-Браун не согласен: в современных условиях, считает он, ФРС обязана учитывать новые вызовы, но при этом не превращаться в инструмент политического влияния.
Профессор Джон Кохрейн из института Гувера считает, что ФРС зашла слишком далеко, беря на себя темы климата, неравенства и поддержки ипотечного рынка. По его мнению, центробанк должен сохранять «ограниченную независимость» и действовать строго в рамках мандата.
Профессор Уортонской школы Питер Конти-Браун не согласен: в современных условиях, считает он, ФРС обязана учитывать новые вызовы, но при этом не превращаться в инструмент политического влияния.
Как потеря независимости ФРС может повлиять на рынки
Мировой опыт показывает: когда центробанк теряет независимость, инфляция растёт, а стоимость заимствований повышается. Для США это означает риск снижения доверия к доллару и казначейским облигациям.
Политизация денежной политики может подорвать статус доллара как мировой резервной валюты. В этом случае США придётся платить более высокую «премию за риск», чтобы привлекать капитал, а волатильность на финансовых рынках возрастёт.
Политизация денежной политики может подорвать статус доллара как мировой резервной валюты. В этом случае США придётся платить более высокую «премию за риск», чтобы привлекать капитал, а волатильность на финансовых рынках возрастёт.
Как защитить портфель от рисков, связанных с ФРС
Когда растут сомнения в устойчивости финансовых институтов, инвесторы традиционно обращаются к золоту. Этот актив не зависит от решений центробанков и правительств и сохраняет покупательную способность в периоды потери доверия к денежной политике.
Аналитики Goldman Sachs ожидают рост цен на золото до $ 3700 за унцию к концу года, а при усилении опасений за независимость ФРС — движение выше $ 4500. Исторический пример 1970-х годов это подтверждает: тогда, на фоне давления на ФРС и всплеска инфляции, золото подорожало более чем в пять раз.
По мнению Abeta Capital, в таких условиях важно иметь в портфеле защитные инструменты, такие как драгоценные металлы. Также стоит обратить внимание на классические защитные сектора: здравоохранение, коммунальные услуги, товары первичной необходимости. Они помогут сократить риски резких просадок, а также обеспечить лучшую устойчивость при ускорении инфляции.
Аналитики Goldman Sachs ожидают рост цен на золото до $ 3700 за унцию к концу года, а при усилении опасений за независимость ФРС — движение выше $ 4500. Исторический пример 1970-х годов это подтверждает: тогда, на фоне давления на ФРС и всплеска инфляции, золото подорожало более чем в пять раз.
По мнению Abeta Capital, в таких условиях важно иметь в портфеле защитные инструменты, такие как драгоценные металлы. Также стоит обратить внимание на классические защитные сектора: здравоохранение, коммунальные услуги, товары первичной необходимости. Они помогут сократить риски резких просадок, а также обеспечить лучшую устойчивость при ускорении инфляции.