27–02–2026

Инвестиции в AI-инфраструктуру продолжают расти из года в год — мировой рынок полупроводников уже оценивается в 790 млрд долларов. При этом заработать можно не только на производителях GPU. За каждым AI-сервером стоит длинная цепочка компаний — от разработчиков архитектуры и софта до производителей чипов, оборудования и сборщиков серверных систем.

В этой публикации мы кратко разберём, как устроена полупроводниковая индустрия и цепочка создания стоимости, чтобы инвестору было проще ориентироваться в секторе чипов и понимать, где формируется прибыль.

Главные покупатели самых мощных чипов для AI-инфраструктуры - гиперскейлеры, крупнейшие технологические компании США:

• Microsoft (#MSFT)
• Amazon #AMZN
• Alphabet #GOOG
• Meta #META
• Oracle #ORCL

Именно они формируют основной спрос на GPU, CPU и память для обучения и инференса нейросетей, строя масштабные дата-центры.

В 2025 году их капитальные затраты на ИИ-инфраструктуру составили около 300 млрд долларов, а в 2026 году могут превысить 600 млрд долларов.

Гиперскейлеры приобретают не отдельные чипы, а готовые AI-серверы, каждый из которых включает четыре ключевых компонента в цепочке создания стоимости полупроводников.

→ ИИ-ускорители (GPU и ASIC)

Основной элемент для обучения и инференса нейросетей. NVIDIA #NVDA контролирует около 80% рынка GPU. Конкуренты — AMD #AMD, Broadcom #AVGO и Marvell #MRVL.

→ Центральные процессоры (CPU)

Отвечают за управление системой и распределение вычислительных задач. Основные игроки — Intel #INTC и AMD #AMD.

→ Память HBM и DRAM

Высокоскоростная память необходима для передачи данных к ускорителю. Лидеры рынка HBM — SK Hynix, Samsung и Micron #MU.

→ Сетевые чипы (Interconnect)

Объединяют тысячи серверов в кластеры для обучения крупных моделей. Ключевые поставщики — Broadcom #AVGO, Marvell #MRVL и Arista Networks #ANET.

GPU — центральный элемент AI-сервера, но без мощного CPU, быстрой памяти HBM и сетевого подключения его потенциал теряется.

Один сервер не способен обучать крупные модели искусственного интеллекта самостоятельно. Требуется кластер серверов, где скорость обмена данными критична.

Слабое звено замедляет всю систему и приводит к потерям эффективности.

Создание чипа начинается с архитектуры. Одной из самых распространённых является архитектура ARM Holdings (#ARM). Альтернатива — открытый стандарт RISC-V.

Проектирование современных чипов невозможно без EDA-софта. Лидеры рынка EDA — Cadence #CDNS и Synopsys #SNPS. Их программные инструменты позволяют разрабатывать микросхемы с миллиардами транзисторов.

Большинство компаний, включая NVIDIA и AMD, работают по модели fabless: разрабатывают дизайн микросхем, но не владеют собственными фабриками.

Производство передовых полупроводников сосредоточено у TSMC #TSM, на долю которой приходится более 90% выпуска чипов.

Из крупных игроков только Samsung и Intel инвестируют в расширение собственных производственных мощностей.

Строительство фабрики по производству полупроводников стоит 20−30 млрд долларов из-за высокой стоимости специализированного оборудования.

Ключевые поставщики оборудования для производства чипов:

• ASML #ASML — монополист в сегменте EUV-литографии
• Applied Materials #AMAT и Lam Research #LRCX — оборудование для нанесения и обработки слоев
• KLA Corporation #KLAC — системы контроля качества

Готовые чипы интегрируются в серверные системы. Этим занимаются:

• Super Micro Computer #SMCI
• Dell Technologies #DELL
• Hewlett Packard Enterprise #HPE
• Lenovo #0992

Они объединяют ускорители, память и сетевые решения в готовые стойки

Уже собранный сервер отправляется в дата-центр заказчика. Вся цепочка взаимозависима: NVIDIA зависит от производства TSMC, TSMC — от оборудования ASML. Основной дефицит сейчас составляют память HBM и мощности по упаковке чипов, где у TSMC монополия.

Наименее зависимы поставщики специализированного софта — их доходы зависят от более стабильных подписок, в отличие от цикличных производителей чипов.

В рамках всей индустрии мы выделяем ряд компаний, который охватывает всю цепочку и находится в наиболее выгодной позиции:

• NVIDIA #NVDA
• TSMC #TSM
• Broadcom #AVGO и Marvell #MRVL
• AMD #AMD

В нашем обзоре в телеграм-боте вы найдете полный взгляд на наших фаворитов в секторе → скачать по ссылке.

Читайте также:

–> Как снижение независимости ФРС повлияет на ваши инвестиции?
–> Китай: ловушка инволюции и как на этом заработать инвестору?
–> Япония: корпоративные реформы, рост рынка акций, потенциал для инвестора