16–03–2026

Экономика Китая сталкивается с серьёзными структурными проблемами: затяжным кризисом недвижимости, ростом молодёжной безработицы, слабым внутренним потреблением и постоянной дефляцией.

Тем не менее, китайский фондовый рынок и индекс MSCI China выросли почти на 60% с минимумов 2024 года.

В этом материале разбираем, почему акции Китая растут на фоне замедления экономики, с чем связан разрыв между рынком и экономикой, и как мы зарабатываем на китайских акциях.

Недвижимость составляет около 70% богатства китайских домохозяйств. С 2021 года рынок жилья переживает затяжной спад: к 2025 году продажи сократились почти вдвое по сравнению с пиковыми значениями.

Падение цен на недвижимость напрямую влияет на внутреннее потребление: домохозяйства сокращают расходы на ремонт, автомобили и крупные покупки.
Ситуацию усугубляют недостроенные объекты и дефолты девелоперов, что подрывает доверие к ипотечному рынку и усиливает кризис потребления.

До недавнего времени Китай воспринимался как один из главных драйверов мировой экономики. Однако вместо ожидаемого постпандемийного роста потребления страна столкнулась с резким увеличением сбережений.

Домохозяйства откладывают более трети своих доходов, предпочитая финансовую защиту расходам. Это усиливает кризис потребления и замедляет экономический рост Китая.

Демографические факторы – старение населения и высокая стоимость воспитания детей – дополнительно стимулируют накопление средств и ограничивают восстановление внутреннего спроса.

Рекордная молодёжная безработица и жёсткая конкуренция на рынке труда вынуждают выпускников соглашаться на низкооплачиваемую работу.

Экономика Китая оказалась в дефляционной ловушке:
→ ВВП: замедление с исторических +8.5% до +5% в 2025 году, с прогнозом снижения до +3.4% к 2030 году.
→ CPI (потребительские цены): снижение роста с +2% до 0.0% в 2025 году.
→ PPI (цены производителей): переход от +6.3% к -2.6% в 2025 году.

Несмотря на структурные проблемы экономики, индекс MSCI China прибавил около 60% с минимумов 2024 года.

Рост стал возможен благодаря интересу инвесторов к AI-тренду, а также усилению спроса на рынки развивающихся стран на фоне снижения доверия к рынку США.

Дополнительную поддержку оказали государственные меры стимулирования. Уже наблюдается снижение перепроизводства, а рынок недвижимости приближается к своему дну.

Даже минимальный приток средств населения из депозитов на фондовый рынок способен создать значительный импульс роста.

Рынок акций Китая остаётся более дешёвой альтернативой США по оценке и мультипликаторам.

→ Мультипликаторы: форвардный P/E вырос с 8.5x до 12.9x, что отражает ожидания ускорения роста прибыли в 2026–2027 годах до 10−12% против текущих около 6%.

→ Позиционирование инвесторов: глобальные фонды по-прежнему недоинвестированы в китайские акции, а доля иностранных инвесторов на внутреннем рынке в 3−4 раза ниже исторической нормы. Даже умеренный приток капитала способен сформировать сильный импульс роста.

Мы инвестируем в китайские компании, которые минимально зависят от внутреннего потребления. Основной фокус – глобальные экспортёры и технологический сектор.

Такие компании ориентированы на внешние рынки и AI-инфраструктуру, что делает их более устойчивыми в условиях слабого внутреннего спроса.

Мы считаем, что ключевыми драйверами дальнейшего роста станут сохранение интереса к AI по всей цепочке создания стоимости и расширение присутствия китайских компаний на мировых рынках.

Дополнительную поддержку могут оказать структурные реформы и государственные меры стимулирования. В текущих условиях мы сохраняем позиционирование в технологическом секторе и среди экспортёров.

Читайте также:

–> Как снижение независимости ФРС повлияет на ваши инвестиции?
–> Китай: ловушка инволюции и как на этом заработать инвестору?
–> Япония: корпоративные реформы, рост рынка акций, потенциал для инвестора